在美加息压力及港施政报告未带来惊喜的前提下，上周港股持续调整至14500点，主要股份均出现较大跌幅。不过，对投入资产的人而言，股市调整并非坏事。对于一些业绩优良的二、三线股份而言，提供低位吸纳的良机。

  近期大市持续疲软，大部分股份难逃下跌命运。二、三线股份中，一只从事液晶体显示器(LCD)生产的信利国际(0732)为内地显示屏产业一道亮丽的彩虹。公司近年业绩表现不俗，较同类股精电(0710)更受市场注目。笔者看来，信利国际早于1991年间专注CSTN生产线的投资，近年更在手机黑白显示器转彩色显示器的转折点抢占先机，为公司中长线发展及盈利增长作好准备。

  上世纪80年代晚期，公司前身为电子计算器生产厂。鉴于产品线的局限，公司加大对自身营运模式的改革。1991年，公司作出重大突破，投资液晶显示技术。经过多年转型，信利国际已蜕变成首屈一指的显示器解决方案业者，为全球客户提供STN、彩色CSTN、TFT、LCD及OLED。企业具有客户包括联想、宁波波导、康佳及TCL集团，产品主要为液晶显示模块的下游应用，包括手机、DECT话机、无线播放机及数字电子装置及车用仪表板。

  公司现时60%产品销售来自CSTN手机显示器。随着彩色CSTN成为未来主流显示技术，该技术亦逐渐兴起，成为折叠式手机辅助银幕应用。随着需求增多，信利2003、2004年CSTN出货量惊人成长，增幅分别高达278%及303%。公司顺利占据内地CSTN市场15%的份额。

  若以较保守的出货预测，至2007年公司CSTN出货量可达3280万件。由于需求上升，加上CSTN为主的物料价格下降。据悉，至今年6月，相关材料价格下降了27％。由于产品成本跟传统黑白示屏相若，在其它非手机电子科技类产品转用彩屏显示屏需求上升的推动下，例如游戏机、室内无线电话、儿童教学产品等，笔者预计，未来一至两年间，CSTN业可支持信利业务稳建成长。

  在CSTN与TFT显示技术差价缩小及TFT技术发展的潜在能力的需求下，信利国际TFT、LCD占总体营利贡献的13.4%。公司中线发展维系与将CSTN显示屏技术提升至TFT。为拓展未来TFT业务，公司预备18亿元的投资大计。为减低成本及缩减生产周期，信利将增加模块至600万个，并增加CSTN及TFT生产线，改进液晶显示器技术。

  长线发展看，继TFT后，公司下一代显示技术为OLED。与TFT相比，OLED技术优点是显示素质及耗电量。但由于其价格高，短期需求有限，长远可成为主流显示屏。笔者预计，未来100个彩色显示屏中有20-30部使用OLED技术。

  借助营运优化与严格的成本控制，公司将净利率由2001年的8.8%提升至2005年上半年的16.1%。由此可见，信利洞察市场先机，致力于技术及业务发展的角力赛。

  目前，内地手机销售不振为公司最大的风险隐忧。因公司主要手机客户均位于内地，在内地本土手机品牌持续流失及全地球手机促销价格下降影响下，对手机相关这类的产品的销售及盈利造成打击。不过，公司除凭借CSTN模块营收热络舒缓手机销售不振影响外，更积极拓展海外手机市场。2005年上半年，信利已获取韩国CSTN市场5.6%的份额，为企业作出16%的营运贡献。

  从二级市场看，自显示屏由黑白转为彩色后，信利股价一度具备爆发力，本年5月更升破100天平均线港元水平，及后股价整固至8.5港元水平。

  笔者看来，市场对近日内地手机品牌销售不佳的发展反应过度。以信利敏锐的市场触觉，笔者相信信利为内地显示屏模块产业的长期投资选择。公司2005至2006年预测市盈率5倍及4倍，股价并不算高。相对同业精电9倍的市盈率，信利合理市盈率应位于产业平均市盈率区间上端。出于对下一波TFT显示屏行情爆发的期待，笔者建议投入资金的人在股价低位吸纳、中长线投资。来源：证券时报

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